宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。狹義貨幣(M1)余額66.98萬億元，同比增長5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個百分點。4月份人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元；社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。

蘭格點評：

4月份，受國際大宗商品價格波動、國內(nèi)外市場需求總體偏弱及上年同期對比基數(shù)較高等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降3.6%，同比降幅比上月擴大1.1個百分點，環(huán)比下降0.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降3.8%，同比降幅比上月擴大2.0個百分點，環(huán)比下降0.7%（詳見圖1）。對于國內(nèi)制造企業(yè)來說，雖然原材料價格的持續(xù)下降有利于國內(nèi)制造企業(yè)的生產(chǎn)，但訂單不足和盈利較弱的問題對企業(yè)的生產(chǎn)形成制約，從而影響制造企業(yè)用鋼需求的釋放。

從4月份金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融呈現(xiàn)了均呈現(xiàn)了“低迷”的態(tài)勢，4月份人民幣新增貸款額同比略有多增，但環(huán)比暴減，成為今年的單月新低；社會融資規(guī)模增量同比有所多增，環(huán)比也呈暴減態(tài)勢（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速略有回升，而廣義貨幣(M2)同比增速延續(xù)下滑態(tài)勢（詳見圖3）。一季度，人民幣新增貸款額和社會融資規(guī)模增量均呈現(xiàn)連續(xù)超出市場預(yù)期的局面，而4月份卻也超出預(yù)期的大幅回落，貸款和社融端的“大起大落”態(tài)勢較為明顯。從貸款端來看，4月份企業(yè)的中長期貸款延續(xù)強勁態(tài)勢，占到了總體增量超九成，表明政策引導(dǎo)的效果正在逐步顯現(xiàn)；而居民的中長期貸款呈現(xiàn)減少態(tài)勢，表明居民對于經(jīng)濟預(yù)期相對較弱，消費和投資熱情明顯不足。而從社融端來看，4月份社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729萬億元，其中對于實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4431萬億元，同比多增729萬億元，企業(yè)債券凈融資呈現(xiàn)了同比少增，而政府債券凈融資同比多增的態(tài)勢，表明社融端貸款結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)動態(tài)調(diào)整的態(tài)勢。

當前，國際形勢依然錯綜復(fù)雜，歐美維持預(yù)期加息節(jié)奏，全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險依然存在。今年以來，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，財政貨幣政策聚力于擴大內(nèi)需，圍繞全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)加力提效，政府投資對全社會投資的帶動作用正在進一步加強；推動房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展的多項政策效果開始顯現(xiàn)，投資對工業(yè)制造業(yè)生產(chǎn)的帶動作用將日益明顯，5月5日國常會指出，發(fā)展先進制造業(yè)集群，是推動產(chǎn)業(yè)邁向中高端、提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平的重要抓手，同時會議審議通過了加快推進充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見。雖然4月份PMI指數(shù)較大幅度回落，但不改變經(jīng)濟持續(xù)回升的大趨勢。但對鋼材市場來說，制造行業(yè)用鋼需求的減弱通過產(chǎn)業(yè)鏈反饋到了市場成交端，社會庫存端，鋼廠庫存端和供給生產(chǎn)端。同時由于基建用鋼需求的釋放不足，以及房地產(chǎn)用鋼需求的明顯拖累，終端采購需求乏力日漸突出。

中國人民銀行貨幣政策委員會一季度例會指出國內(nèi)經(jīng)濟運行好轉(zhuǎn)的背景下，貨幣政策要“精準有力”，結(jié)構(gòu)性政策工具“有進有退”，信貸增長“合理平穩(wěn)”，同時發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制。因此，年內(nèi)貨幣政策可能更加關(guān)注對于信貸結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，同時也會更加注重對于薄弱領(lǐng)域的信貸支持。目前貨幣信貸的“低迷”將對鋼需產(chǎn)生明顯的短期效應(yīng)，制造用鋼需求將受制于企業(yè)訂單不足和微弱效益的雙重擠壓，基建用鋼需求將受制于專項債帶動效果減弱和項目施工進度不佳的雙重制約，房地產(chǎn)用鋼需求也將受制于房地產(chǎn)項目有效施工不暢和新開工不足的雙重拖累 。